現(xiàn)在是財(cái)報(bào)季，美國(guó)?？松梨诠荆‥xxonMobil）和雪佛龍公司（Chevron）公布了巨額利潤(rùn)，這只能意味著一件事。他們?cè)俅伪恢肛?zé)欺騙消費(fèi)者并導(dǎo)致通貨膨脹。

正如我之前所說，這種想法揭示了對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的巨大誤解。原油價(jià)格是根據(jù)對(duì)供應(yīng)和需求的短期預(yù)期在交易所制定的。ExxonMobil和Chevron都無法在供應(yīng)方面有所作為，需求由消費(fèi)者決定。因此這些公司實(shí)際上對(duì)價(jià)格沒有影響。

確實(shí)，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，他們的利潤(rùn)更高，而且他們更喜歡高價(jià)而不是低價(jià)，這可能是真的。畢竟它們是以賺錢為目的的公司。但他們的利潤(rùn)就像船上的乘客一樣依賴油價(jià)。美國(guó)石油公司不是這艘船的船長(zhǎng)。（歐佩克是另一回事；該聯(lián)盟確實(shí)擁有強(qiáng)烈影響價(jià)格的市場(chǎng)力量）。因此，利潤(rùn)并不是導(dǎo)致通貨膨脹的原因。石油公司正從導(dǎo)致通貨膨脹的同樣因素中獲利，即價(jià)格上漲。

但另一件許多人不太了解的事情是規(guī)模。如果你告訴我一家公司在一個(gè)季度內(nèi)盈利200億美元，我會(huì)有一些問題。這家公司有多大？他們的資本支出是多少？他們的利潤(rùn)率是多少？他們“應(yīng)該”賺多少錢，為什么？換言之，沒有任何上下文的“200億美元”是沒有意義的。所以，讓我們把一些數(shù)字放在上下文中。

ExxonMobil最近公布了2023年第三季度的業(yè)績(jī)。根據(jù)數(shù)據(jù)提供商FactSet的數(shù)據(jù)，ExxonMobil報(bào)告的公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）收益為91億美元，收入為896億美元。該公司進(jìn)一步報(bào)告了本季度49億美元的資本支出，并向股東支付了37億美元的股息。

ExxonMobil第三季度的凈利潤(rùn)率為11.9%，資產(chǎn)回報(bào)率為11.1%。所得稅僅按年度計(jì)算，但2022年ExxonMobil的所得稅賬單為202億美元，凈收入為557億美元。根據(jù)未來12個(gè)月的盈利預(yù)期，ExxonMobil的股票市盈率為10.7。

現(xiàn)在，讓我們將這些結(jié)果與美國(guó)谷歌公司（Google）的結(jié)果進(jìn)行比較，谷歌是另一家在我們生活中無處不在的公司。與ExxonMobil相比，谷歌在產(chǎn)品和服務(wù)的定價(jià)方面擁有很大的權(quán)力。

2023年第三季度，谷歌公布的GAAP收益為197億美元，銷售額為767億美元。因此，谷歌以更少的收入賺了比ExxonMobil更多的錢。谷歌公布第三季度資本支出為81億美元（超過ExxonMobil），并且沒有向股東支付股息。谷歌第三季度的凈利潤(rùn)率為22.5%（幾乎是ExxonMobil的兩倍），資產(chǎn)回報(bào)率為17.7%。根據(jù)未來12個(gè)月的盈利預(yù)測(cè)，谷歌股價(jià)的市盈率為20.5，幾乎是ExxonMobil的兩倍。

因此，與ExxonMobil相比，谷歌在較低的收入上賺了更多的錢，繳納的總體稅率也較低。它的凈利潤(rùn)率幾乎是ExxonMobil的兩倍。那么，為什么人們對(duì)ExxonMobil的利潤(rùn)感到憤怒，卻對(duì)谷歌的利潤(rùn)只字不提呢？主要原因是，我們可以看到汽油價(jià)格對(duì)我們錢包的直接影響，而我們無法真正看到谷歌對(duì)我們的影響。因此，我們覺得ExxonMobil在占便宜，但我們對(duì)谷歌卻沒有同樣的感覺。

然而它應(yīng)該引發(fā)一個(gè)問題，即什么是適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)。當(dāng)然谷歌和ExxonMobil是截然不同的公司，但你能說ExxonMobil的利潤(rùn)率應(yīng)該是多少嗎？如果我給你ExxonMobil的利潤(rùn)數(shù)字，但告訴你是星巴克、蘋果或耐克的，你會(huì)抱怨太多嗎？事實(shí)是，就利潤(rùn)率而言，能源行業(yè)一直處于或接近所有行業(yè)的底部。如果你真的認(rèn)為ExxonMobil賺了太多錢，那么也許你可以解釋多少錢是“可接受的”金額，你是如何做出這一決定的，以及你是否將同樣的標(biāo)準(zhǔn)適用于其他公司。當(dāng)然，你總是可以選擇不消費(fèi)公司的產(chǎn)品，并為利潤(rùn)做出貢獻(xiàn)。